Высокая ставка и «переохлаждение экономики». О чем говорила глава ЦБ на Финансовом конгрессе

Мы используем cookie-файлы. Продолжая пользоваться сайтом, вы принимаете условия Пользовательского соглашения

• Свежий номер
• РГ-Неделя
• Родина
• Приложения
• Союз
• Новости

Подписка на изданиеВластьСВОЭкономикаВ регионахВ миреПроисшествияОбществоСпортКультураОбразованиеНаукаГид-паркДокументыЮрконсультацияМедиаМненияСпецпроекты01.07.2026 18:37ЭкономикаВысокая ставка и «переохлаждение экономики». О чем говорила глава ЦБ на Финансовом конгрессеЭльвира Набиуллина: Напряженность на рынке труда ограничивает развитие экономикиКирилл КаштановОсновным ограничителем экономики является напряженность на рынке труда. В то же время это и новые возможности для роста его производительности и эффективности, которые должны стать «национальной идеей», заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пленарной сессии Финансового конгресса Банка России.

«У нас есть огромный разрыв в производительности труда. И если рассматривать, где у нас может быть больший вклад в ее развитие, то очень важны инвестиции в технологии с точки зрения долгосрочной конкурентоспособности. Речь и об искусственном интеллекте, и о роботизации, и так далее», — сказала глава регулятора.

В России, по словам главы Сбербанка Германа Грефа, «хроническое недоинвестирование».

Пока в российской экономике наблюдается недостаточный переток ресурсов в более эффективные сектора

Другая проблема, которую обозначили банкиры, — это качество управления. По словам главы ВТБ Андрея Костина, нужно определить приоритетные задачи и направления, которым необходимы и частные, и государственные ресурсы, а «слишком увлекаться словом «суверенитет» и пытаться построить его везде» не стоит.

По словам Набиуллиной, есть эффективные предприятия, но одновременно много и тех компаний, которые на себя стягивают ресурсы с меньшей отдачей. Если распределение этих трудовых ресурсов будет более эффективным, то общий вклад в производительность станет выше.

Но пока наблюдается недостаточный переток ресурсов в более эффективные сектора — по нескольким причинам. Во-первых, в условиях структурных изменений одни отрасли растут, а другие падают. Но многие воспринимают это как временное снижение спроса, компании даже могут удерживать эту рабочую силу себе в убыток, хотя спрос падает объективно. «И задача бизнеса — понять, временное это падение спроса или структурное. И для банков — чутко и вовремя понять, где будет дальнейший рост», — говорит Набиуллина.

Вторая причина — дефицит рабочей силы. Компании хотят расширять производство, но им не хватает ресурсов. При этом государство помогает субсидиями, в том числе большим и средним компаниям бросает спасательный круг. Но временная мера часто превращается в постоянную.

В прошлом году выдано льготных корпоративных кредитов на 19 трлн рублей. Это значит, каждая четвертая крупная и средняя компания пользуется субсидируемыми ставками. И здесь вопрос, насколько это связано с эффективностью.

За три года корпоративный кредит суммарно вырос на 37 трлн рублей. Деньги, по словам Набиуллиной, идут прежде всего туда, где дают господдержку или где стоит государство.

Рост производительности и эффективности труда должен стать национальной задачей для российской экономики

Доля кредитов государственным компаниям выросла до 35%. И эта тенденция не последнего года, а была и тогда, когда ставка была низкой. «Очень важно по всей цепочке стимулировать именно направление финансовых ресурсов в сектора, где высокая и растущая производительность», — говорит Набиуллина.

ЦБ со своей стороны готов настраивать здесь свое регулирование и сделал первый шаг к этому. «Производительность и эффективность труда должны стать в некотором смысле национальной идеей для экономики», — заявила Набиуллина.

Без этого, как добавил вице-премьер Александр Новак, невозможно представить качественный рост. Причем это касается абсолютно всех: крупного, малого и среднего бизнеса, а также бюджетных организаций. Страна просто не сможет оставаться конкурентоспособной без масштабного внедрения современных технологий на каждом рабочем месте. «Главный вызов сегодня — обеспечить технологическое лидерство. Драйверами изменений становятся такие наукоемкие направления, как фармацевтика, производство компьютерной техники и ИТ-технологии. Отраслевая структура российской экономики меняется в сторону высокотехнологичного производства», — уточнил вице-премьер.

По словам главы регулятора, эксперты и представители бизнеса часто утверждают, что именно высокая ставка мешает росту инвестиций, технологий и росту производительности труда. Но здесь, на ее взгляд, есть «некоторое лукавство». Инвестиции за последние годы выросли на 30%. Но это пока не вылилось в рост производительности труда. «Мы как отставали от лидеров, так и отстаем», — добавила Набиуллина.

«У нас высокие ставки по двум причинам. Потому что у нас очень большая доля вклада в денежные агрегаты, в денежную массу государственного спроса. Упрощу: чем больше бюджетный дефицит, тем меньше пространства для кредита. И так дальше. Чем у вас в кредите больше доля нерыночных программ, тем выше ставка для всех остальных. То есть высокую ставку платят за тех, кто получает низкие ставки. У нас эта доля большая в корпоративном секторе, не говорю про ипотеку. Это цена за огромные льготные программы», — говорит глава Центробанка.

Кроме того, люди, принимая решение, смотрят не на официальную статистику, которой многие не доверяют, а на свои инфляционные ожидания. И если ставка будет ниже инфляционных ожиданий, то она будет людьми восприниматься не как положительная или как жесткая. «У нас инфляционные ожидания, к сожалению, достаточно высокие. И мы видим и по спросу на кредит, что эти ставки не являются запретительными», — добавила Набиуллина.

«Конечно, нам всем хочется, чтобы ставки были умеренными. Мы не фанаты высоких ставок, и доступность кредита должна быть, также должны быть справедливые условия конкуренции. Но это не вопрос ключевой ставки, это вопрос инфляции. Вот мы могли бы провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами, я в этом просто уверена, резкий рост инфляции. Я категорически против, потому что это эксперимент на своей стране. Для нашей страны и нашей экономики такого рода эксперименты очень опасны», — пояснила глава регулятора.

И ставки — не единственная составляющая. «Важнее другие элементы: и защита прав собственности, и обеление экономики, которым занимается правительство РФ, потому что это про добросовестность конкуренции. Если у вас один не платит налоги, не платит пошлины, а другие рядом должны платить — конечно, это не способствует инвестициям. Это вопрос очень комплексный», — добавила Набиуллина.

При этом глава ЦБ призвала аккуратнее пользоваться термином «переохлаждение экономики». «Когда говорим «переохлаждение» — это значит, что спроса недостаточно для тех возможностей, которые есть у предложения. Значит, должны быть незадействованные ресурсы, прежде всего трудовые. Мы это видим? Нет. Это вопрос не безработицы, это вопрос дефицита кадров», — уточнила она.

экономикапроцентные ставкиключевая ставкафинансырынок трудаЭкономикаОтраслиМакроэкономикаЦентральный банкРаботаБанкиРынок труда

Получайте свежие новости в сфере инвестиций в нашем телеграм-канале >>